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[公考杂谈] ppp资产证券化概念股首创股份:内外兼修

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发表于 2018-5-9 13:02:06 | 显示全部楼层 |阅读模式

  ppp资产证券化概念股首创股份内外兼修  

  类别公司研究 机构长城国瑞证券有限公司 研究员刘宾 日期2017-02-04

  首创股份传统主营为污水处理业务和自来水业务,规模居国内水务行业前列,市场占有率持续扩大。2016 年,受益于环保行业PPP模式的推广普及,公司业务快速发展,对外投资项目16个,总投资额8105亿元,其中PPP项目8个,总投资6607亿元。

  公司2015年收购了新西兰BCG和新加坡ECO两家公司,海外并购不仅增厚公司整体业绩,更使得公司固废业务收入及净利润跃居A股环保行业首位。2016年上半年,公司固废业务收入达1464亿元、毛利达509亿元。海外并购有助于公司吸收与借鉴国际领先企业的运营、管理经验,提升公司的竞争力。

  2015年以来,环保工程收入大幅提高,成为公司新的利润增长点。2016年10月,公司董事会同意收购四川青石建设100%股份,收购标的将补齐公司在工程建设总承包资质的短板,提升公司对外竞标的竞争力。

  投资建议

  预计公司2016-2018年主营业务收入分别为8120亿元、8974亿元、9834亿元,净利润分别为732亿元、814亿元、935亿元,EPS 为015元股、017元股、019元股。

  公司业绩常年维持稳定增长,我们看好公司内外兼修战略布局在海外,首创香港已成为公司并购融资的重要平台;在国内,PPP项目将为公司提供稳定长远的现金流,环保工程建设将为公司带来更多前期利润。公司PE、PB均低于环保行业平均水平,首次关注,给予增持评级。

  风险提示

  行业竞争加剧,环保工程业务毛利率下降PP项目落地率不及预期。
  

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