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[公考杂谈] ppp项目概念股中国建筑:带动订单大幅增长超预期

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发表于 2018-5-9 13:07:10 | 显示全部楼层 |阅读模式

  ppp项目概念股中国建筑带动订单大幅增长超预期  股票配资网站还会受到服务质量的影响,如果说投资者在上面输入了自己的信息,并且拿出了自己的资金,那么这个网站就必须要给予相应的保障,使得这两方面的安全都可以得到很好的保护,进而使得网上股票配资平台投资者比较放心的进行相应项目的投入,这样才能够使得自身的网站在行业里面有着比较好的信誉,更多的人在进行选择的时候往往非常的重视信誉方面的问题。


  中国建筑 601668

  房建基建齐发力,境内境外双开花,带动6月订单大幅增长超预期。公司公告2017年1-6月新签合同额11955亿元,同比增长337%,增速较1-5月大幅反弹172个pct,创13个月新高,6月单月同比大幅增长850%,显著超预期。分业务来看,房屋建筑新签8234亿元,同增234%,较5月增速提升167个pct,6月份单月新签2755亿元,同比大增7913%。房建订单大幅增长的原因我们分析有三点1)去年基数较低,去年6月单月房建订单同比下滑186%。2)今年来房地产销售、新开工、投资持续超预期,带动补库存需求;3)新增海外大额房建订单影响。1-6月基础设施新签3667亿元,同增645%,较1-5月提升157个pct,6月份单月新签1376亿元,同增9971%,在去年高基数的情况下继续保持快速增长(去年6月单月增长21176%),我们认为主要受益于PPP项目的快速落地。境内合同10837亿元,同增302%,较1-5月增速提升13个pct;境外合同1137亿元,同增805%,较1-5月增速大幅提升771个pct,我们判断主要因为6月新中标单体大额海外项目较多。

  房建业务新开工面积15729万平米,同增99%,较1-5月提升83个pct,显示施工合同进展加速。

  地产销售保持良好趋势。2017年1-6月公司地产业务合约销售额1223亿元,同增50%,较1-5月小幅回落33个pct,但仍保持较快增速,连续4个月保持50%以上增长,势头强劲;合约销售面积846万平方米,同增361%,较1-5月提升5个pct,自年初以来持续加速。其中6月单月销售额及销售面积分别增长3886%5556%。

  PPP基建业务突飞猛进,将成有力增长点。公司凭借在房建市场第一品牌实力、地方政府合作优势、以及雄厚资金和融资优势,已成功打开PPP基建市场并具有强大竞争力。截止至2016年末公司累计签约135个PPP项目,投资总额5300多亿元,所承接的PPP项目个数占同期全国落地项目的11%,投资总额占23%,彰显龙头地位。PPP带动基建订单爆发式增长,2016年全年2017年前6月基建订单同比增长83%65%。公司计划2020年房建地产基建业务占比分别为5:23。按照2016年各业务毛利率水平推算(不考虑PPP的提升),至2020年公司毛利率可提升067个pct。结合公司十三五收入年复合9%增速目标,假设其他费用率不变,预计2015-2020年业绩复合增长率可达11%。

  地产与基建业务相互转化协同,估值打开新空间。公司地产业务现金流极佳,为开展PPP提供强大资金后盾,使得公司相对其他央企在做PPP时有更大优势;同时公司多元的业务并非相互分割,而是具有较强相互协同效应,除了前述资金效应外,公司房地产与房建施工、PPP基建业务之间互为支撑、相得益彰。不应简单给予地产业务及多元化属性低估值。基于公司房地产业务极佳现金流以及公司业务间可相互支撑、转化的特点,我们假设极端情况下公司将旗下地产业务全部变现回收资金,以1:10杠杆全部投入PPP,所得利润与目前地产业务利润体量相当,如果按照当前建筑央企平均15倍的估值计算,公司整体理论市值可达近5000亿元。

  投资建议我们预测公司201720182019年归母净利润分别为338390448亿元,EPS分别为113130149元,当前股价对应三年PE分别为938070倍,给予目标价1582元(对应2017年14倍PE),买入评级。

  风险提示PPP落地不达预期风险、海外经营风险、地产调控风险。
  

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