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[公考杂谈] 大消费概念股渤海轮渡:政府补助贡献业绩

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发表于 2018-5-9 13:09:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

  大消费概念股渤海轮渡政府补助贡献业绩  

  类别公司研究 机构国金证券股份有限公司 研究员苏宝亮 日期2016-11-02

  事件

  2016年第三季度报告。前三季度,公司实现营业收入882亿元,同比减少347%,归属于上市公司股东的净利润225亿元,同比增长4615%,扣非后净利润134亿元,同比增长1775%,每股收益047元,同比增长4688%。

  评论

  收入有所下滑,政府补助贡献利润增量公司立足渤海湾主营客滚业务,龙头地位稳固。油价持续走低导致公路运输成本降低,作为公路运输替代方式的渤海湾客滚运输市场受到较大影响,车客运量和价格都面临下行压力,加上公司邮轮航次减少,导致收入小幅下滑。前三季度,公司营业外收入为122亿元,同比增加125%,主要是收到烟台市财政局拨付的成品油价格改革财政补贴资金约119亿元,是业绩增长的主要因素。财务费用为2971万元,同比下降184%,同比减少约970万元。油价下降对公司是利好,客滚运输燃油成本占总成本的比例由2014年的3251%降至2015年的2422%,今年继续收益。前三季度,毛利率为306%,同比上升了34个百分点。

  中国邮轮市场大有发展潜力,公司油轮业务有望成为新的增长点随着我国人均可支配收入的持续增长和老龄化程度的不断加深,邮轮市场需求日趋旺盛。目前中国的邮轮市场渗透率极低不足005%,远低于欧美国家的渗透率水平。交通运输部预计,到2020年国内邮轮旅客数量达到450万人,年均复合增长率33%,国内邮轮市场有望迎来快速增长。公司的中华泰山号邮轮于2014年8月正式运营,为国内首艘自主运营与自主管理的邮轮,2015年邮轮业务营业收入131亿,增长247%。2016年上半年,邮轮业务终于实现正的毛利率,未来有望成为新的利润增长点。

  投资建议

  我们看好公司渤海湾客滚运输业务支撑的稳定现金流,转型邮轮业务带来的新的增长点。

  风险提示

  油价大幅波动,海上运输风险,邮轮业务拓展风险等。
  

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