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[公考杂谈] LED供需格局正在发生根本变化

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发表于 2018-5-9 16:06:46 | 显示全部楼层 |阅读模式

照明及小间距LED需求端都是长期的向好,因而未来 到年将继续大幅拉动LED 产业链下游需求;而同时LED 整体产业集中度又不断提升,提高了整体行业的准入门槛,新进入者将减少,此外由于政府补贴在十三五规划中的逐步退出,使得LED芯片供给端无序产能受到抑制,上游产业链议价能力正不断提升,因此综上所述我们可以直观的感受到,LED 整体供应格局发生正在发生深刻的变化。  关注电子元器件,有帮助!


          LED 产业供需结构改善迹象显著,上游涨价频频,下游业绩突出

          迹象一: 年LED 产业链上游涨价频频,部分产品上涨超过%

           月份木林森、晶台等封装企业曾经对部分产品进行价格上调;月份晶电在减产%的情况下,价格上涨%,三安光电也有部分产品小幅涨价;月,三安等芯片企业价格都有不同程度提升,其中三安光电中小尺寸产品价格上浮%,华灿光电也对利润较低的产品进行了相应的调整;月木林森、国星光电、信达光电等对RGB 灯珠进行提价,涨幅均在%-%左右。

          据调研了解, 年 季度末左右,业内多家LED 芯片企业价格已开始回升,营收状况显著改善。以晶能为例, 月初,晶电产能满载并延续至 月,目前其产能利用率已超过 成,其中蓝光机台产能约%、单价及获利较佳的红光产线则呈现满载。

          根据数据,我们看到主流的封装器件平均价格已趋于稳定,相比于年封装器件价格下跌%~%,整体封装器件供需关系已大幅改善,其中可以看到较大封装规格 及,-月份有所下降但月至今已趋于平稳,而封装尺寸 的价格今年一直保持稳定,并且部分产品价格月略有上升。以封装大厂亿光为例,自 月中以来,股价大涨%,目前已看到各产品线的需求全面回暖,第季将正式步入旺季,而非仅是补库存。其中尤以TV 背光表现最佳,主要受到今年奥运年的收视需求带动;另来自大陆手机背光、显示屏幕等订单也将明显贡献第季营收。

          根据数据,全球LED灯泡下跌%左右,相比于 年全球替代W灯泡价格下跌%,替代w 灯泡价格下跌%而言, 基本处于正常范围,主要由于封装技术进步而引起的整体耗材减少的价格下降。

          同时,中国LED灯泡价格下跌%左右,相比于 年,中国替代W 灯泡价格下跌%,替代W 灯泡价格下跌%,下跌趋势已大幅回稳,反应国内灯泡市场竞争环境已日趋稳定,供需格局已逐步好转。

          种种迹象显示LED芯片供需格局已发生转变。

          迹象二: 年LED 照明企业营收迎来拐点,多家企业营收同比增长超%

          下游LED 照明企业营收明显好转,验证LED 照明供需格局已迎来拐点,扭转年下跌格局。从多家上市公司 年上半年营收可以获得验证,阳光和佛山营收同比增长%,雷士营收同比增长超过%,既是由于 年上半年LED 照明应用基数较低,也反映最坏的时刻已然度过, 年下游LED照明应用整体的需求与供给格局已发生了拐点。

          需求端:LED 照明渗透空间仍较大,小间距迎来爆发

          通过瑞银的数据显示 年LED芯片端需求已超过万平方英寸,预计 年仍然能够%的增速,虽然随着LED芯片发光效率的提升,LED 背光源对芯片的需求面积会有一定下滑,但随着LED 照明渗透率的进一步的提升,以及小间距需求的爆发,因此将继续稳定推动对LED芯片端的需求。

          从需求端分析一:LED 照明渗透率仅%,禁白令催化LED 替代

          LED 照明渗透率仅%,  月 日起禁白令促使LED照明灯具进一步替代白白炽灯。

          )照明是LED下游主要的应用市场,WIND 数据,在中国其大致占比在%左右。而根据DIGITIMES 数据,全球LED 照明市场规模近年来也增长明显,从 年的 亿美元,增长到 年的 亿美元,期间年复合增长率达到%。但其渗透率依旧不高,在 年仅为%, 年有望超过%。因此,其成长空间依旧巨大;

          )根据我国国家发改委及五部委在 年 月发布的中国逐步淘汰白炽灯路线图,我国白炽灯实施淘汰的最后试点是 年 月 日, 年 月日起,W 及以上普通照明用白炽灯被禁止销售和进口。这被业界解读为禁白令的全面铺开,LED 灯具市场需求的进一步释放。

          国内白炽灯存量替代空间巨大, 年上半年全国白炽灯泡累积产量达 亿只,月产量-亿只。根据CSA Research 数据显示,  年国内LED照明产能约 亿只,若完全替代,按比例将消耗大约%的 年LED灯泡产能。

          从需求端分析二:户内外小间距持续火热,未来 年每年 亿颗的新增需求

          户内外小间距市场持续火热,并且- 年仍将有每年近 亿颗的新增需求。近年来随着小间距LED 显示屏凭借其无缝拼接的优势,正逐步取代DLP 和液晶拼接显示,并呈现加速成长的趋势。

          据国内小间距显示屏龙头利亚德半年报显示,其小间距电视新签订单  亿元,较去年同期增长 %; 年 - 月,确认收入  亿元,较去年同期增长%;小间距电视毛利率保持在 %。其他如艾比森、洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼股份等涉及LED 显示屏业务的上市公司,其今年以来显示屏经营业绩同样喜人。

          由此可窥见小间距LED显示屏市场的正在高速发展。据资料显示,室内LED 显示屏每平方米平均使用LED数量自 年的万颗至未来年内将逐渐上升到万颗,同等面积下,对上游LED封装和芯片的使用数量增加倍以上。

          预估, 年小间距LED消耗数量将达 亿颗粒,随着中国大陆封装材料逐步朝向国产化发展,成本会进一步下降,促进市场发展, 年小间距LED 消耗将达 亿颗粒,年复合成长率高达%。

          此外,户外显示屏也开始出现小间距封装的潮流,随着适用于户外的表贴式LED逐渐克服防潮、防紫外线等技术难题,户外显示屏高清、高密化的趋势也逐渐兴起,平均间距从P 向P 以下进展,也有望呈爆发式成长。LEDinside 预估,户外LED 的消耗数量将从 年的 亿颗成长到 年的 亿颗,年复合成长率达%。

          预计 年小间距户内外的总需求量可达 亿颗,并以%的复合增速成长,并且- 年仍将有每年近 亿颗的新增需求。而根据高工LED 数据显示,小间距LED目前产能预估在 亿颗左右,因此未来仍然将保持较大供需缺口。

          供给端:芯片产能扩张受限,封装集中度显著提升

          通过瑞银的数据显示 年LED芯片端供给产能大约不到 万平方英寸,预计 年仅将略微增长,主要经过 年产业深度洗牌,仅中国有约 家LED企业退出市场,而国外LED 芯片端大厂纷纷减产,其他继续扩产意愿收到明显抑制,而中国由于实施供给侧改革,对于芯片端的补贴予以收窄,更是抑制了芯片端的产能扩张。

          从供给端分析一:行业补贴正在收窄,大幅抑制LED 芯片产能无序扩张

          十三五计划不再将LED产业列入培植行业,上游芯片补贴正在逐步收窄。政府层面收窄补贴,将从产业链源头抑制了LED 芯片产能无序扩张,并且有望将补贴转移至LED照明应用端,则将从需求侧拉动LED产业链。

          作为 年的新兴产业,LED产业的高速发展,政府补贴在其中扮演了重要角色。公开资料显示,我国从 年开始对LED 产业进行补贴,补贴幅度很大。年从国务院到地方政府都相继出台政策大力推广LED 产业。统计数据显示,以三安光电为例,作为LED 行业补贴一哥,从 年到 年获得各项补贴额度超 亿元。在 年,三安光电累计收到政府补贴达 亿多元,占比年净利润的%; 年的占比为%; 年的占比为%, 年的占比为%, 年的占比仍在%左右, 年的占比为%。

          据业内人士近期表示,经过一轮洗牌后,政府补贴对象发生了变化:目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴,补贴面已然收窄,一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在 年补贴取消后,企业新增产线机台的投入则增加巨大,单台MOCVD 的价格可达 万元左右,许多企业将无力承担。

          政府补贴收窄,意味着LED芯片端及封装端的无序产能必然受到抑制,同时如果未来进一步补贴LED照明应用端,则从根本上改善LED整体产业供需格局,LED产业链有望整体受益而进一步转暖。

          随着政府补贴范围收窄,国内LED芯片企业减少扩产冲动。

          据统计,截至 年全球MOCVD 机台累计安装量约, 台,其中,大陆累计安装数量达, 台,占全球总量的%,台湾地区的机台数量占全球总量约%,日本的占比约%,韩国比重约%。

           年LED产业洗牌之后,大型芯片厂商纷纷调整产能,控制扩产计划。晶电、CREE 从去年下半年开始分别减产%(晶电约有 台MOCVD,其中 台生产蓝光LED,其余 台则以四元LED为主)。

          同时三安光电年初终止了 台向德商的MOCVD采购合约,晶电 月彻底关闭璨圆产线,新世纪已有~年没有扩产计划,今年也不会再加入新机台。

          由于在 年补贴取消后,新增产线机台的投入变得非常大,单台MOCVD 的价格达- 万元左右,许多企业并不能够承担。我们可以根据全球MOCVD主导厂商Aixtron 和Veeco(两家厂商占据全球%以上份额)今年目前仅约台订单的情况获得验证,今年新增产能大幅缩水。

          不过同时也有消息披露,三安及华灿为获得政府承诺的持续补贴,预期将把之前已采购的MOCVD 台机完成产能释放,其中三安光电今年约新增 台(根据其 月公开信息,其总共拥有设备 台,目前约 台投入生产,其中约 套产能逐步开出),华灿光电约 台,澳洋顺昌近期也计划进行二次扩产相当于一期倍产能,预计新增约 台机。

          然而以上产能短期内无法完全达产,预计今年底乃至明年年底才能逐步释放,其约占全球产能%,同时其他厂家暂无大幅扩产计划。因此这部分扩产将抵消全球落后产能的自然淘汰,而由LED 照明替代及小间距LED 市场带来的需求增量正在引起供需缺口,因而不影响LED产业链整体反转。

          从供给端分析二:行业集中度显著提升,芯片封装龙头公司议价能力大幅上涨

          随着LED小企业的不断退出,以及龙头公司的上下游并购,行业集中度显著提升,LED 芯片端强者恒强加剧。

          数据显示, 年有超过%,约 家LED相关企业退出市场消失。以芯片企业为例,据数据显示, 年前 大前五大芯片企业市场份额已经提升至%以上,预计 年能够超过%以上。因此龙头公司将越发享有着更强势的定价权。而照明及封装企业,也正通过不断扩张提升行业集中度,蚕食中小企业市场份额。

          而同时从高工数据显示封装企业数量今年预计只有 家左右,到 年将仅剩下 家,虽然封装产能投产难度低,固定资产投入相对较小,但核心竞争力是成本管控能力以及死灯率的控制,因此落后者将被持续淘汰,而新进入者将显著减少,封装龙头企业将显著受益。

           年LED 行业整合加剧。同时也可看到 年以来行业并购明显增多, 据不完全统计,, 年- 月,中国LED行业并购金额达到 亿元,并购案例达 起其中大额并购案例明显增加,并购额过亿案例数达 个,占比%跨国并购亦有 其,并购金额达 亿元,占比%。今年情况来看,并购依然火热,不少LED 照明企业开始进行横向或纵向并购,许多企业将资金投往LED以外的领域,如互联网传媒体育等谋求转型发展同时,海外产业链整合并购也不在少数, 如华灿光电认购韩国株式会社Semicon Light、利亚德发起收购美国PLANAR(未能获得美国外国投资委员会通过)、东山精密拟并购美国MFLX等,反映LED整体行业并购加剧,未来行业集中度有望快速提升。

          综上可见:LED 供需格局正在发生深刻根本变化

          供给侧改革引发LED 供需格局深刻变化。

          我们认为LED供需格局正在长期深刻地发生变化,而不仅是一时的反弹。

          可以看到,照明及小间距LED需求端都是长期的向好,因而未来 到年将继续大幅拉动LED 产业链下游需求;而同时LED 整体产业集中度又不断提升,提高了整体行业的准入门槛,新进入者将减少,此外由于政府补贴在十三五规划中的逐步退出,使得LED芯片供给端无序产能受到抑制,上游产业链议价能力正不断提升,因此综上所述我们可以直观的感受到,LED 整体供应格局发生正在发生深刻的变化。

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